宇新股份冲刺IPO:拟募梦幻西游新区怎么赚钱10亿转型 主产品面临淘汰风

作者:米米赚客日期:

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宇欣股票冲刺首次公开募股,筹集10亿元用于转型

董曙光

与“三桶油”关系密切的湖南宇鑫新能源科技有限公司(以下简称“宇鑫”)正在为首次公开募股冲刺。

裕信股份计划在中小板上市,发行不超过2835万股新股,为15万吨/年顺酐项目筹集10亿元,补充营运资金,实现能源化工产品龙头企业向能源化工产品和化工新材料产品综合企业的战略转型。

报告期内(2016-2019年1-6月),裕鑫股份有限公司的营业收入持续增长,但净利润、营业净现金流和营业收入增长不一致。净利润长期缺乏现金流支持。利润指数波动很大。该公司的主要产品甲基叔丁基醚面临被替代的风险。

值得一提的是,在报告所述期间,裕鑫股份的前五大客户发生了很大变化,许多公司在成立后不久就成为了他们的客户。

余鑫的董米靓左告诉《中国商报》,在报告期内,由于主要产品结构的变化、国际油价的波动、产品市场需求的变化等因素,公司的整体毛利率有所波动。中海壳牌和中海惠州石化向公司输送的液化石油气是一种含有多种成分的混合物。公司使用这些成分中的几个(主要是丁烷和丁烯)来加工公司的产品。剩余的材料根据壳牌和中海油的需要进行销售。

毛利率波动很大

裕信有限公司成立于2009年,主要从事以液化石油气为原料的有机化工产品的工艺研发、生产和销售。报告期内,主要业务收入主要来自异辛烷、甲基叔丁基醚、SBAC等产品的销售,90%以上的业务收入来自这三种产品。

报告期内,裕鑫股份营业收入分别为19.75亿元、27.79亿元、33.32亿元和15.66亿元。净利润分别为1.61亿元、1.47亿元、1.77亿元和9100万元。净营业现金流分别为9900万元、1.28亿元、1.71亿元和5900万元。

从以上财务数据可以看出,2016年至2018年,裕鑫股份的经营收入持续增长,净利润和经营净现金流波动。净利润增长率与营业收入增长率不一致。同时,长期以来经营净现金流低于同期,利润缺乏现金流支持,利润质量不容乐观。

梁左回答说,公司的净营业现金流与净利润基本匹配,净营业现金流会因期末应收账款和预付款材料的周期性变化而波动。公司应收账款整体周转率快,应收账款比例低,现金流量和利润质量好。

然而,值得注意的是,在报告期内,裕鑫股份的毛利率波动很大。

从毛利构成来看,宇欣的毛利主要来自异辛烷、甲基叔丁基醚和SBAC的销售收入,异辛烷和甲基叔丁基醚是其毛利的主要来源。

记者注意到,在报告期内,裕鑫主营业务的毛利率分别为21.38%、14.39%、15.34%和15.73%。最近一年和第一期的毛利率低于同行业上市公司的平均值。其中,主要产品异辛烷的毛利率波动,呈下降趋势,甲基叔丁基醚的毛利率呈上升趋势。

至于毛利率波动的原因,裕信股份解释称,由于主要产品结构变化、国际油价波动、市场需求变化等因素,公司综合毛利率有一定波动。

梁左表示,公司产品的毛利率与同行业公司基本相同,米米赚客,但在a股上市公司中没有发现主营业务与公司完全相同的目标公司。所选的参考目标公司都在化工行业,其主要业务与公司拥有相同的产品,但在报告期内,目标公司经营的产品类型较多,同一产品与公司的营业收入比率差异较大。因此,综合毛利率与目标公司之间可能存在差异。

主要产品面临淘汰风险

记者了解到异辛烷和甲基叔丁基醚是雨欣的主要收入来源。根据招股说明书,两者在报告期内的总销售收入分别占当期主营业务收入的71.69%、80.67%、93.87%和90.99%。

其中异辛烷的销售收入分别占主营业务收入的56.45%、60.14%、59.33%和55.53%。甲基叔丁基醚产品的销售收入分别占主营业务收入的15.24%、20.53%、34.54%和35.46%。

报告期内,异辛烷毛利占主营业务毛利的比例分别为55.59%、50.27%、48.90%和38.81%。MTBE毛利分别占主营业务毛利的23.66%、28.35%、50.94%和58.73%。

可以看出,异辛烷占主营业务收入的很大一部分,其毛利逐年下降,而甲基叔丁基醚的毛利则逐年上升。

然而,应该指出的是,甲基叔丁基醚行业正面临着被逐渐取代的风险。

甲基叔丁基醚作为汽油添加剂,会污染地下水。现在,美国已经禁止了它,欧洲也限制了它。中国也采取了相应的措施。根据2017年国家发展和改革委员会(National Development and Reform Commission),国家能源局等15个部门联合发布了《扩大生物燃料乙醇生产和推广使用汽车乙醇汽油实施计划》,要求到2020年,汽车乙醇汽油的使用将在全国范围内推广,基本实现全覆盖。

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