宝钛股份(600456):营收团队网赚稳步增长 静待募资扩能

作者:米米赚客日期:

分类:米米赚客

事件描述 公司2019年前三季度实现营业收入32.05亿元,同比增长24%;前三个季度,母亲的净利润为1.7亿元,同比增长76%。仅第三季度,营业收入就达到12.4亿元,同比增长24.3%。母亲的净利润为6000万元人民币,同比下降5%。 活动点评 销量和价格的大幅上涨推动公司营业收入稳步增长:公司2019年前三季度营业收入达到32.05亿元,同比增长24%;仅第三季度,营业收入就达到12.4亿元,同比增长24.3%。就销量而言,该公司在2019年前三个季度实现了17,400吨钛产品的销售,同比增长73%。一季度钛产品销售额为7206.18吨,比上季度增长45%。从价格角度来看,据亚洲金属网报道,自2019年初以来,钛板和钛管的价格分别上涨了5.43%和9.81%,其中仅第三季度钛板和钛管的价格就环比上涨了4.11%和5.88%。 运营成本的上升降低了毛利率,毛利率与原材料价格上涨但下游订单增长延迟有关: Q3公司2019年实现母公司净利润6000万元,较去年同期小幅下降5%;其中,总运营成本为11.62亿英镑,销售毛利率从2019年第二季度的28.93%降至15.16%。我们认为有两个核心原因:(1)海绵钛价格从2019年4月至8月快速上涨,公司2019年第二季度库存从2019年第一季度的18.88亿元上升至21.51亿元,2019年第三季度库存下降至20.77亿元。据估计,该公司在第三季度消耗了一些高价库存,导致运营成本上升。(2)第三季度一些钛材订单是在海绵钛价格上涨之前签订的,因此并非所有订单都成功转移了成本上升的压力,导致钛材毛利率下降,利润下降。由于行业定价主要采用成本加成的方法,随着海绵钛价格的稳定,钛产品的价格有望逐步上涨。 毛利率的季节性波动与公司的产品结构和库存管理密切相关。建议从年度的角度来看毛利率的稳步增长。毛利率的季节性波动相对较大。一方面,公司的主要产品分为民用产品、军用产品和外贸产品。军工产品是下半年交付的,不同产品的毛利率有很大不同。因此,订单确认的季节性往往对毛利率有很大影响。另一方面,根据公告,2019年上半年,子公司宝天华神海绵钛产量为4689.5吨,出口比例为50%。因此,米米赚客,公司仍然需要每年购买大量海绵钛原料。考虑到公司庞大的库存量,原材料库存的管理也会影响公司季度毛利率。 公司季度业绩不如预期,不会改变公司利润持续改善的长期趋势:我们相信公司仍将充分受益于钛材行业的需求繁荣周期,利润有望继续改善。据估计,从2019年到2021年,母亲的净利润将分别为2.5亿英镑、3.3亿英镑和4.2亿英镑,相当于每股收益0.58英镑、0.76英镑和0.97英镑。 风险提示:1。对高端钛材料的需求没有像预期的那样增加; 2。海绵钛和钛的价格没有像预期的那样上涨。

相关阅读

关键词不能为空
极力推荐