久日新材(688199):募资扩赚钱秘笈建强化龙头地位 引领光引

作者:米米赚客日期:

分类:米米赚客

1.九日新材料是中国最大的光引发剂生产商,品种最齐全。拥有184、1173、TPO、TPO-L、369、907、德特克斯、ITX等10多种光引发剂产品的大规模生产能力,以及湖南、江苏、山东三个现代化生产基地。2018年,公司光引发剂产量为10216吨,市场份额约为30%,主流产品184、1173和TX系列的市场份额达到40%以上。
2016-2019年上半年,公司营业收入分别为6.39亿元、7.4亿元、10.05亿元和7.89亿元。其中光引发剂的收入比例分别为85.76%、90.86%、95.45%和97.50%。同期,公司净利润分别为4149.4万元、5059.23万元、1.759276亿元和1.812341亿元。光引发剂价格的上涨和公司销售额的稳步增长是性能快速增长的驱动力。
3。公司的核心管理团队大多来自南开大学,拥有多年的科研经验。公司研发实力突出,在核心产品技术研发、新产品开发和光固化技术整体解决方案研发方面具有行业领先优势。许多生产工艺有效地解决了化工生产中的稳定性、安全性和环保性问题。
4。随着环保政策的收紧,光引发剂的生产将集中在龙头企业。公司计划每年投资13.41亿元用于8.7万吨光固化材料的建设项目。项目完成后,公司光引发剂生产能力将达到5万吨,可满足紫外光涂料光引发剂需求的33%-44%,进一步增加市场份额。
5。据估计,公司2019年至2021年的净利润分别为3.62亿元、3.8亿元和4亿元。以1.11亿股总发行股本为基础,每股相应收益分别为3.26元、3.42元和3.60元。假设估值为25-35倍,2019年的相应股价为81.50-114.1元/股,相应市值为90.25-126.70亿元。
中国领先的光引发剂企业
连续多年拥有最大的市场份额
久日新材料是国内产量最大、品种最齐全的光引发剂最大生产商。它在光引发剂业务中的市场份额约为30%。其产品主要是光引发剂、单体和精细化学品,主要用于紫外光涂料、紫外光油墨、粘合剂等紫外光固化配方产品。
光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨和粘合剂的重要替代品,具有环保、高效、节能、适应性广的优良特性。下游行业主要包括木器涂料、塑料制品涂料、装饰建材涂料、纸张印刷、包装印刷、汽车零部件、电气/电子涂料、印刷电路板制造、光纤制造、3D印刷等行业。
久日新才成立于1998年。它是中国最早生产ITX射线引发剂的企业。2006年,成功开发了光引发剂TPO的基础生产技术。次年,它确立光引发剂为其主要业务发展方向。通过自主研发,公司完善了TPO生产工艺,先后开发了DETX、TPO-L、907、369等光引发剂产品。2014年,公司收购常州华帝,引进1173184、MBZ等光引发剂产品,进一步丰富了产品线。
截至目前,公司拥有184、1173、TPO、TPO-L、369、907、ITX DETTX等十余种光引发剂产品,并在湖南、江苏、山东拥有三个现代化生产基地。2016年至2018年,公司产量分别为7313吨、9109吨和10216吨,分别占国内光引发剂产量的22%、27%和27%。同期,公司产品产出率分别为107.64%、97.24%和95.82%,产出率始终处于较高水平。
尤其在主流光引发剂产品领域,米米赚客,久日新材料拥有更高的市场份额。2018年,公司产量为184,1173吨,TPO/TPO-L和德克萨斯系列(ITX/德特克斯)分别为3868吨、3127吨、1378吨和300吨,分别占国内产量的59.61%、40.73%、33.28%和49.59%。
从下游客户的角度来看,公司已经与下游优质客户建立了良好的合作关系,如上海飞凯光电材料有限公司、阿克苏诺贝尔涂料、PPG、杭华油墨有限公司、荷兰皇家帝斯曼集团、盛伟科油墨。
2016-2019年第一季度,公司出口销售收入分别为2.56亿元、3.19亿元、4.54亿元和2.21亿元,分别占同期主营业务收入的40.21%、43.14%、45.24%和53.79%。海外客户主要集中在欧洲、北美、东亚等地区。凭借雄厚的产品质量、稳定的供应能力和优质的品牌优势,公司已得到国内外客户的广泛认可,并在光固化领域具有全球影响力。

产品价格上涨导致
2016-2019年上半年业绩快速增长。公司营业收入分别为6.39亿元、7.4亿元、1.05亿元和7.89亿元,同比增长10.22%、15.85%、35.87%和52.32%。其中光引发剂的收入比例分别为85.76%、90.86%、95.45%和97.25%。同期,公司净利润分别为4149.4万元、5059.23万元、17592.76万元和18117.47万元,同比分别增长-18.32%、22.18%、247.74%和114.45%。
受环保收紧和上游原材料短缺的影响,自2017年下半年以来,光引发剂产品的市场价格大幅上涨。TPO/TPO-升从2016年的93.89元/公斤上升到2019年第二季度的267.62元/公斤,184元/公斤从2016年的45.61元/公斤上升到2019年第二季度的71.47元/公斤。
产品价格的上涨极大地提高了久日新材料的盈利能力。2016年至2019年上半年,公司综合毛利率分别为22.64%、24.46%、38.45%和41.13%。同期,公司支出分别占营业收入的13.63%、15.30%、14.70%和11.28%。2019年上半年,该公司的加权平均股本回报率达到20.90%,高于绝大多数上市公司。
连续深耕产业研究
技术储备产业领先
九日新彩创立者团队拥有雄厚的专业背景。董事长赵国峰、总经理谢于敏和何Xi林、寇富平、张琦等几位副总经理均毕业于南开大学物理与化学专业。赵国峰被评为2016年科技部“科技创新创业人才”和第三批“万人计划”科技创业领军人才。
截至目前,公司拥有发明专利39项,实用新型专利6项,主持了2项专利,参与了4项行业标准的编制(光引发剂行业共8项),承担了多项重大科研项目。
公司在核心产品工艺研发、新产品开发、光固化技术整体解决方案研发方面具有行业领先优势。以主流光引发剂品种1173和184为例,公司创新性地采用酸-酸缩合一步连续法制备中间酮,大大降低了原料消耗和三废的产生,实现了生产线自动化,真正实现了生产的本质安全。公司发明的TPO一锅法具有工艺简单、污染物排放少、易于扩大生产、综合成本低的优点。对于907、369等产品,公司通过工艺改进提高了生产的稳定性、安全性和环保性,确保了公司在光引发剂市场的领先地位。
在新产品的研发中,久日新材料基于对光引发剂结构和活性的深刻理解,可以开发出满足不同领域特定需求的新型光引发剂产品,如亚类光引发剂1508和907的替代品707,烟包油墨的专用引发剂1212和369-V,以及发光二极管的专用引发剂2810、2806、2776和3124等。针对电子行业客户的特殊需求,公司开发了低氯1173和184、高纯度DETX、低钠369等多种产品。实现光引发剂的定制生产。
特别值得一提的是,公司开发的紫外发光二极管光引发剂体系和3D打印光敏树脂都是基于配方整体性能的解决方案,是中国少有的能够为光固化技术提供整体解决方案的企业。未来,公司将通过实施产品多元化发展战略,积极拓展光固化行业新材料领域,逐步增加特种单体、树脂等光固化原料的研发、生产和销售,进一步扩大市场份额,增强综合竞争优势,成为“光固化材料的全球领导者”。
环保变得越来越严格和有利,引领行业
筹集资金和产能增加87,000吨
紫外光涂料和紫外光油墨是目前最重要的光固化材料。中国感光学会辐射固化委员会的统计数据显示,2012年至2018年,中国紫外光涂料生产和紫外光油墨生产的年复合增长率分别达到12.74%和13.92%。
另一方面,在2018年之前的许多年里,紫外光涂料生产在中国涂料生产总量中的比例将保持在0.4%-0.5%,远低于2.8%-3.2%的国际平均水平。核心原料光引发剂的严重短缺,已成为制约紫外光涂料进一步推广和发展的主要原因。
此外,在光引发剂生产过程中,涉及挥发性有机化合物排放的行业,包括涂料和油墨,一直是环保部门关注的焦点。2019年2月,生态环境部颁布了《2019年国家大气污染防治工作要点》,要求加快重点行业挥发性有机化合物(VoC)的治理,制定并实施重点行业挥发性有机化合物综合治理技术方案。2019年3月,生态环境部常务会议审议并原则通过了《挥发性有机化合物非取代排放控制标准》和《涂料、油墨和胶粘剂行业空气污染物排放标准》。
环境保护标准的不断提高增加了下游行业对光引发剂的需求,尤其是对环境友好型光引发剂的需求。中小企业已经被淘汰,促进了产业向头部集中。
九日新材料此次共募集资金18.54亿元,其中13.41亿元用于年产光引发剂2.7万吨、单体6万吨的光固化系列材料建设项目。该项目建设期为25个月。交付后,公司光引发剂生产能力将达到5万吨,可满足紫外光涂料光引发剂需求的33%-44%,进一步增加市场份额。
利润预测和估价
尽管光引发剂的价格在2019年下半年略有下降,但总体价格仍然很高。考虑到久日新材料在光引发剂市场的地位,我们预计从2020年到2021年,该公司的产品销量将保持在相对较高的水平。与此同时,光引发剂的价格在2019年已经稳定,随后的价格预计将保持相对稳定。
我们预计公司2019-2021年实现营业收入14.00亿元、16.80亿元和19.32亿元,净利润分别为3.62亿元、3.8亿元和4亿元。以1.11亿股总发行股本为基础,每股相应收益分别为3.26元、3.42元和3.60元。
基于业务相关性和公司规模,我们选择李强新材料、杨凡新材料和元力科技作为可比上市公司。在过去的三年里,强新材料的平均市盈率为54.84倍,TTM值为47.53倍。杨凡新材料的平均市盈率为34.00倍,TTM为23.41倍。元力科技将于2019年6月上市,平均市盈率为23.39倍,TTM市盈率为28.97倍。风数据显示,过去三年神湾二级产业化工产品的中值市盈率为24.18倍,TTM为19.07倍。
考虑到保险费率和公司业绩将恢复稳定增长,我们对公司的估值为25-35倍,分别对应2019年、2020年和2021年的81.50-114.1元/股、85.50-119.70元/股和90.00-126.00元/股的价格区间。建议投资者注意公司上市后的投资机会,如果股价在前期大幅上涨,建议投资者谨慎操作。

德威新材(300325.SZ)实做啥赚钱控人拟变更为陕西国资委

葛隆辉5月27日宣布,控股股东德威投资集团和实际控制人周建明与陕西煤化工集团签署框架协议,将公司不少于2.51亿股股份转让给陕西煤化工集团。转让完成后,米米赚客,陕西煤化集团将持有德威新材料不少于25%的股份,公司的实际控制人将变更为陕西SASAC。

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