飞科电器(603868):营收降网赚中国幅环比收窄 期待新品新驱动

作者:米米赚客日期:

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事件 2019年10月29日,科菲电器发布2019年第三季度报告。 公司2019年第一季度实现营业总收入27.2亿元,同比下降3.51%。净利润5.3亿元,同比下降14.55%;扣除非母亲的净利润为4.77亿元,同比下降16.64%。 季度,第三季度单季实现收入9.95亿元,同比下降0.8%。母亲的净利润为1.94亿元,同比下降12.97%。扣除非母亲因素后的净利润为1.87亿元,同比下降11.15%。 简评 1、第三季度环比下降收窄,网上吹风机增长良好 第三季度飞行环比业绩提高,19季度实现收入9.95亿元,同比下降0.80%,同比下降收窄明显。随着线下分销渠道的深入调整,公司业绩逐渐稳定。在 线上,天猫-淘宝数据显示,193季度淘宝平台剃须刀产品销售额总计9.25亿元,米米赚客,同比增长13.74%,高于Q2。科菲剃须刀销售额达到3 . 3亿元,比去年同期略有下降。第三季度洗涤平台电吹风产品销售总额6.76亿元,增长29.07%。科菲电吹风19Q3淘大系统销量和销量同比分别增长23.54%和22.72%,行业增速为两位数。 2。子品牌将得到加强和推广,新品类将有序推出 “博锐”子品牌是公司抢占中低端市场、捍卫主品牌“科菲”产品水平和品牌形象的重要起点。近年来,公司对“博锐”品牌的产品和包装进行了升级,建立了以区县为单位的线下分销系统,渗透到下沉市场,加大了在线电子商务的推广力度,提高了“博锐”的知名度和影响力。19Q3博锐剃须刀和吹风机在amoy系统平台上的销售份额分别为6%和1%。以“POREE博锐”为防御品牌的双品牌运营系统已取得初步成效。 面对激烈的竞争环境,公司积极丰富产品矩阵,不断将新产品投放市场,全面覆盖细分的消费市场。科菲电气已经在上半年推出了延长线和健康秤,预计将在下半年推出电动牙刷。同时,公司积极推进海外市场战略,在美国、欧盟、印度等国家的自有品牌业务正在有序开展。 3。利润方面仍面临压力,费用投入巨大 科菲第三季度利润方面仍面临压力。该公司第三季度实现净利润1.94亿元,同比下降12.97%。扣除不归母亲的净利润为1.87亿元,同比下降11.15%。这一下降基本上与Q2相同,主要是由于支出巨大。19Q1-3公司综合毛利率为38.97%,同比下降0.63%,第三季度单季毛利率为39.63%,同比下降0.43%,略低于前两个季度。 19Q1-3公司销售费用率为10.11%,同比增长1.78%,主要是由于公司加大了广告宣传力度,销售费用同比增长更多。第三季度的单季度销售费用率为8.59%,比去年同期上升了0.59%,增长率比上个月有所下降。19Q1-3年管理费率(含R&D)为5.07%,增长1.29%;同比;第三季度管理费率为5.24%,同比增长1.64%,主要原因是研发投资大幅增加。19Q1-3财务费用率为-0.11%;Pct同比增长0.37%,主要原因是银行理财产品减少。 4。营业额下降,第三季度现金流增加, 年同比库存增加,19Q1-3公司的库存与18年同期相比有所增加。第三季度末,公司库存为7.11亿元,同比增长43.51%,主要是由于库存增加和渠道调整对销售造成的压力。库存周转天数增加了38天,达到104天。 在应收账款方面,19Q1-3公司应收账款较去年同期增长30.62%,至5.75亿元,主要是由于主要电子商务客户应收账款增加,周转天数为56天,较去年同期增长22天。 经营现金流大幅增加。19Q1-3公司实现营业现金流量2.08亿元,同比下降27.46%,其中第三季度实现营业现金流量6400万元,同比上升36.04%,主要原因是纳税贡献减少。 投资方案: 公司是中国剃须刀行业的领导者。然而,目前,在电子商务红利结束和上限逼近的背景下,剃须刀类产品的性能面临压力。我们期望该公司扩大电动牙刷、吹风机和插件等新类别,带来新一轮的驾驶。据估计,公司2019年至2020年的收入分别为38.25亿英镑和41.87亿英镑,同比增长3.8%和5.3%。净利润分别为7.46亿英镑和7.87亿英镑,同比增长11.7%和5.5%,相当于市盈率为21.35倍和20.24倍,保持“买入”评级。 风险提示:新产品未按预期开发;原材料价格和汇率的不利波动。

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