中牧股份(600195):受生猪网赚蚂蚁产能去化拖累Q3业绩继续下滑

作者:米米赚客日期:

分类:米米赚客

猪生产能力退化的影响仍在继续,第三季度业绩继续下滑 该公司发布了2019年第三季度报告。报告期内,米米赚客,营业收入29.55亿元,同比下降7.5%,母公司净利润2.72亿元,同比下降20%。其中,参与金达威的股权贡献约1.2亿元利润,扣除金达威的贡献后净利润为1.52亿元,同比下降约23%,基本符合预期。该公司业绩下滑的原因是猪用疫苗和兽药的销售下降。2019年第三季度营业收入11.19亿元,同比下降14%;母亲的净利润为1.1亿元,同比下降25%。其中,参股金达威的投资收益约为3500万元,扣除参股金达威的利润后的净利润约为7368万元,同比下降约34%。 口蹄疫疫苗市场份额增加;家禽疫苗的数量和价格翻了一番 由于非瘟疫条件下猪生产能力的减产,猪疫苗销售下降;增加公司规模化养殖场口蹄疫疫苗的市场份额;销售收入预计将保持稳定;至于家禽疫苗,由于家禽链的繁荣,家禽市场的疫苗销量有所增加。高致病性禽流感批准文件被取代后,政府采购价格上涨,公司在政府采购中的市场份额增加。结果,家禽采购的数量和价格都增加了。 抗病毒政策的影响持续增加出口业务预计将弥补兽药部门[国内销售的下降/h/]公司兽药部门的收入仍受生猪生产能力下降、对生猪兽药需求的影响、抗病毒和抗病毒政策导致部分产品停产的影响。根据该公司2019年年中的报告,该公司新增加的兽药产量将在不久的将来投入生产,并将通过美国食品和药物管理局的审核,预计这将弥补通过出口的国内销售下降。 19-21年的业绩分别为0.48元/股、0.59元/股、0.67元/股 。随着本公司口蹄疫市场种苗质量的提高,市场份额有望迅速增加。家禽种苗的数量和价格受益于下游繁荣,每股收益预计在2019-2021年分别达到0.48元、0.59元和0.67元。考虑到本公司所在行业2020年的平均估值是本公司的35倍,2020年的市盈率约为33倍,相当于19.47元/股的合理价值,“买入”评级得以维持。 风险提示:流行病风险;国家政策风险;新产品没有像预期的那样上市。

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