美联储对市场降网赚淘金息预期“泼冷水”

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北京时间10月10日凌晨,美联储发布了9月份利率会议的最新纪要。会议纪要显示,美联储公开市场委员会(FOMC)的大多数成员在9月份的会议上支持降息的必要性,但在未来的货币政策路径上仍存在严重分歧。

北京时间10月10日凌晨,美联储发布了9月份利率会议的最新纪要。会议纪要显示,美联储公开市场委员会(FOMC)的大多数成员在9月份的会议上支持降息的必要性,但在未来的货币政策路径上仍存在严重分歧。与此同时,一些成员对市场对降息的预期超出美联储计划表示担忧。此外,会议纪要显示,在货币市场短期动荡之后,美联储曾计划讨论是否扩大资产负债表规模,以避免隔夜银行间贷款市场再次出现流动性持续收缩。

金融市场对会议记录反应冷淡。会议纪要发布后,受欧美贸易消息的影响,美国三大股指在尾盘稳步上涨,略有下跌。截至9日收盘,道琼斯工业平均指数上涨0.70%,至26346.01点。标准普尔500指数上涨0.91%,至2919.40点。纳斯达克指数上涨1.02%,至7903.74点。美元指数小幅反弹,9日收于99.14点。

在政策前景上仍然存在严重分歧。

根据美联储会议纪要,会上大多数成员认为,9月份将联邦基金利率目标区间下调25个基点是合适的,但政策制定者之间的共识基本就此结束。美联储内部仍难以就未来的政策方向达成一致。在9月份的会议上,17个FOMC成员国中的7个表示,他们预计今年将再次降息。五人认为没有必要进一步降息。另外五家银行预计将在2019年底前加息一次。大多数成员一致认为,美国经济目前正面临由贸易争端、全球经济增长放缓和英国英国退出欧盟等事态发展引发的外部风险。然而,他们对美国经济的增长前景持有不同看法。

一些成员表示,美联储降息以防范风险是明智的。各种数据显示,最近几个月,美国经济衰退的可能性有所增加。美国劳工部统计局的初步修订数据显示,进入2019年后,美国就业市场的表现有所减弱。然而,一些其他成员表示,米米赚客,当前美国经济前景并没有为降息提供依据。他们认为目前的不确定性不会影响经济扩张,因此目前没有必要进一步放松政策。一些成员担心低利率带来的金融稳定风险。他们担心当前的降息将使美联储在下一次经济放缓时没有多少回旋余地。

值得注意的是,此次发布的会议纪要也强调,美联储认为“市场对美联储降息的预期超过了央行的计划”。会议纪要称,由于潜在的误解,“委员会可能需要找到更好的方法,使市场对政策利率路径的预期与决策者对路径的预期一致。"

然而,尽管美联储直接泼了一盆“冷水”,但这并没有挫伤市场降息的热情。芝加哥商品交易所“美联储观察(Fed Watch)的最新数据显示,美联储会议纪要发布后,美联储10月份降息25个基点至1.50%至1.75%的概率从80.7%升至82.8%,维持当前利率的概率从19.3%降至17.2%。12月份降息25个基点至1.50%至1.75%的概率从48.1%降至47.9%,降息50个基点的概率从42.9%升至44.0%,维持当前利率的概率从9%降至8%。

手表再次膨胀时倒计时开始。

会议纪要显示,美联储官员讨论了美国短期融资市场最近的动荡,以及再次扩大规模的必要性。今年9月中旬,由于企业、银行和其他借款人对隔夜资金的需求超过供应,美元的突然“资金短缺”导致利率飙升。规模为2.2万亿美元的回购协议市场利率飙升至10%,约为正常水平的4倍,创下单日涨幅纪录,达到2008年全球金融危机最严重时期以来的最高水平。

为了稳定市场,纽约联邦储备银行(new York fed)最近进行了每日回购操作,向金融系统注入额外的短期资金,预计将持续到11月4日,以帮助将联邦资金利率维持在当前目标区间内。因此,许多投资者和前美联储官员一直呼吁美联储拿出一个长期解决方案,包括扩大美联储资产负债表的规模。

在9月份的会议上,成员们一致认为,任何扩张“都应与过去的大规模资产购买计划明确区分开来”。几位委员建议进一步讨论建立长期回购机制。本月8日,鲍威尔在丹佛举行的美国国家经济学家协会第61届年会上发表讲话时说,美联储将解释几天后将如何扩大资产负债表。鲍威尔表示:“美联储将很快恢复资产购买,扩大资产负债表规模,以避免银行间贷款市场再次出现流动性持续收缩。”他强调,重新扩张不应被解释为刺激经济的努力,而是为了满足公众对短期资金和储备的需求。

降息预期吹胀美股网赚10万 但还需提防这三大隐患

金融博客零点对冲(Zero Hedge)的分析师指出,等待牛市的多头仍需警惕股市的三大隐患。

①信心指数分化严重,高的消费者信心指数正面临拐点

密歇根大学上周五发布的消费者信心指数升至96,为三个月来的最高值,超出市场预期,仍接近创纪录水平。从表面上看,这反映了消费者的乐观情绪,无疑对股市有很大好处。

但与此同时,奇怪的是,美国大型企业首席执行官的信心指数接近历史低点。

金石在之前的分析中指出,置信指数的偏差非常不寻常。历史上,如此巨大的差异甚至预示着经济衰退的到来。这是因为当首席执行官对经济形势感到悲观时,增加收入、减少支出、精简员工是不可避免的。届时就业市场将受到影响,这将影响整体经济基本面。

此外,信心指数是一个相对滞后的指标。高消费者信心指数可能意味着股市已经达到峰值,而不是进一步上涨。消费者信心指数的滞后也反映在这样一个事实上,当危机爆发时,看到行业前景的CEO可能会更早有触觉,CEO信心指数将会领先于消费者信心指数。换句话说,随着首席执行官信心指数的减弱,目前的消费者信心指数也可能处于一个向下的转折点。

②你能相信股市因降息预期而膨胀吗?

另一个担忧是,当前的股市反弹只是一场“假火”。这一论断的理由是,根据克雷斯猫(Crescat)的模型,尽管美国股市已经达到新高,但企业利润率却在逐年萎缩。

从这个角度来看,股市似乎有一个巨大的泡沫。随着美联储(fed)决定的出台,投资者在股市做得更多,希望美联储降息将进一步推高股市。事实上,央行释放水将刺激市场。自金融危机以来,美联储实施大规模宽松政策后,股市上涨了300%。

然而,当前与2008年的不同之处在于,股市现已饱和而此前对股票的过度需求已经被填满,米米赚客,因此美联储降息的刺激效果非常有限。

另一个证据是,投机波动性期货指数的空头头寸处于多年低点。也就是说,越来越多的投资者押注于未来波动性的下降,这是极其危险的,意味着投资者可能过于乐观,认为股市的良好局面将会持续下去。事实上,VIX指数期货空头头寸的激增通常是看跌的一个相当可靠的指标。

(3)最大的推手是“退隐江湖”?

众所周知,股票回购是推动股市的强大动力。一些分析直接指出,自2009年以来,股市反弹的最大推动力是股票回购。

企业花费数十亿美元回购股票,不仅可以提振股价,增强投资者对企业的信心和信任;它还可以通过减少股票数量来增加每股收益,为外界创造一种强劲盈利的“幻觉”。

然而,高盛的分析发现,公司在回购上的支出减少了。该公司发现,第二季度S&P 500指数股票回购总额为1610亿美元,较第一季度下降约18%。今年迄今为止,回购支出较上年下降了17%。

高盛预测,2019年回购总额将下降15%,至7100亿美元。到2020年,回购总额将进一步下降5%,至6750亿美元。

当然,这听起来并不令人印象深刻,但足以表明,一直是股市坚实后盾的回购活动正在逐渐减少。如果衰退爆发,股票回购很容易完全停止,这对股市无疑是一场灾难。

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