杭可科技(688006)跟踪快报-上半网赚下线年延续高增 有望成为全球锂电后道龙头

作者:米米赚客日期:

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该公司是专注于锂电池后端设备的领导者。国内外对动力电池的需求巨大。该公司有望成为锂电池后端设备的全球领导者。预计2019/20/21年度公司对母公司的净利润为320/390/470万元,相当于市盈率为57/47/39倍,暂时不予投资评级。 锂电池是中国领先的电池,上半年继续高速增长。公司的主要业务是锂电池反向通道设备,占锂电池设备总价值的30-35%。其核心产品包括充放电电机、OCV/红外设备和分拣物流设备。公司的客户结构是高质量的,包括LG、三星、索尼、宁德新能源等一线制造商。其市场份额稳定在20%左右。2016-18年度,公司归属于母公司的收入和净利润中,CAGR分别为64.5%和78.3%,而归属于母公司的19H1收入和净利润分别为6.3亿(+24.8%)和1.8亿(+31.0%)。公司业绩持续高速增长,毛利率为48.1%,保持高企稳定。 欧洲生产扩张预计将开始,米米赚客,国内招标热潮将会升温。在海外市场,欧盟的碳减排政策与欧洲版的双点相似,为汽车电气化设定了时间表,形成本地电池生产和制造能力迫在眉睫。根据我们的统计,欧盟的生产能力超过200千兆瓦,并有明确的生产计划。预计该公司将进军国内市场,并在锂电池生产的扩张方面与东亚竞争。在国内市场,我们预计2019年、2020年和2025年汽车动力电池的需求将分别达到74、98和354千兆瓦时。补贴政策将扰乱短期电动汽车的销量。从中期和长期来看,电池制造商将有足够的能力扩大生产。 该公司有望成为后一种设备的国际领导者。公司的高质量客户结构、超高性价比、核心技术控制、大规模后渠道设置经验和丰富的交付能力共同构成了一整套核心竞争优势。目前,日本和韩国的设备公司正面临产能瓶颈。国内二、三线设备企业面临技术和资金压力,竞争格局更加清晰。该公司继续投资于研发、抛光软件和物流线路,并改革其组织结构。预计在这一轮海外+国内生产扩张中,将通过无人值守交钥匙项目在子行业建立国际领先地位。 风险因素:新能源汽车销售不尽如人意;电池工厂的竞争差异导致订单延期或坏账增加;海外生产扩张的进展不如预期。毛利率下降;技术变革带来了产品竞争力的变化。 投资方案:公司是专注锂电池后端设备的领导者,国内外动力电池需求空间巨大。该公司有望成为锂电池后端设备的全球领导者。考虑到国内市场的波动,我们将公司2019/20/21年度净利润预测下调至320/39/470万元(原预测为360/45/560万元),相当于市盈率57/47/39倍

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