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和而泰(002402)公司点评:星载毫米波网赚 关键词射频芯片唯一民营供方 功率半导体核心企业

作者:米米赚客日期:

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国内智能控制器行业的领先企业,汽车电子智能控制器期待着下一个成长点的公司是国内智能控制器行业的领先企业,elex、西门子、TTI、松下等世界知名的跨国公司是国内少数的合作伙伴,智能控制器的开发设计、 专业从事软件服务和产品制造,产品包括家电产品、健康和护理产品、电动工具、汽车电子、智能建筑和家庭等领域的智能控制器。 公司持续快速增长,2019年12月25日确定为BSH中低负荷机型中标公司,属于ODM,总额约15亿元人民币交付期为4年。 年平均收入约3.75亿元,占2018年全年收入的14%。 2019年公司与子公司成立了而泰汽车电子技术,开展了汽车电子产品及其控制器的开发和销售,将来公司将进一步扩大汽车电子智能控制器的收益比率和收益贡献能力,现在公司将与博格沃纳等世界着名汽车零部件公司合作,主要产品涉及汽车冷却水加热器等 剪昌:集束卫星微波毫米波射频芯片或受益卫星互联网产业发展子公司剪昌技术产品为微波毫米波射频芯片。 公司2019年7月公告说,剪昌是目前国内唯一负责国家航空大型装备型号任务的无线电芯片供应的民营企业,其产品主要应用于高分重大专家、二代转播、北斗二代导航、通信卫星等重大项目领域。 微波毫米波射频芯片广泛应用于航天、武器装备等军用领域,同时其技术在5G通信、自动驾驶技术的发展方面也有广泛的前景,在军品、民品等领域有广泛的应用需求。 2019上半年,剪昌销售1.02亿元,比上年同期增长+69.65%,纯利润0.55亿元,比上年同期增长+71.92%。 全球互联网接入水平存在巨大差距,近半数人口处于3G以下阶段,或者没有互联网垄断,卫星互联网和全球已经成为高速互联时代的核心基础设施。 mascarspace starlink首次发射了1.2万颗低轨卫星,之后总发射量为4.2万颗,今年1月发射了120颗,这一项目或迫使我国卫星互联网产业发展。 根据我们的估计,需要在中国或者轨道上乘坐的1万1千颗卫星诞生了,卫星制造终端达到了2021年或者22亿5千万美元,达到了2027年或者58亿1千万美元,如果相控阵芯片占到了9.0% (占到了2021年手机的射频价值) 2021年卫星互联网星载射频芯片购买额达9.0%*22.5*7=14亿18千万RMB,公司期待获利。 收益预测与评估:公司汽车电子业务有望成为未来两三年的新业绩贡献,夏昌生产的微波毫米波芯片主要用于航天卫星领域,因此有望中长期享受卫星互联网行业的新产业趋势。 2019年至2021年短期收入增长率从35.23%/34.61%/32.72%上升至35.25%/35.29%/33.65%,收入从36.1/48.6/64.5亿元上升至36.1/48.9/65.3亿元,归母纯利润为3.01/4.12/5.53亿元 风险提示:公司扩大汽车电子业务无望,米米赚客,军品订单不均匀。

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