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宝马19年财报点评:总体养鸭赚钱吗平稳增长,电动化大幅加码

作者:米米赚客日期:

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宝马集团收入首次超过1000亿,达到1042.1亿欧元,比上年增长7.6%。 其中汽车集团贡献916.8亿欧元,比上年增长7%。 但纯利润从29%下降了50亿元,主要受汽车集团收益能力下降的影响,随着电动汽车比例的增加,收益水平下降。 另外,宝马的研发费用进一步上升,达到59亿5千万欧元,比去年增加了12%。

2019年年报点评:增速换挡开发业路由宝怎么赚钱务后劲仍足,厚积薄发物管业务逐步提速

万科A(000002 )

核心观点

#p#页面标题#e#业绩比上年增加15%,略低于市场期望。 2019年公司实现营业收入3678.9亿9000万元,比上年增长23.6%,母公司净利润388.7亿元,比上年增长15.1%。 业绩增长率低于收益增长率的主要原因有2个,其中之一是毛利率略有下降,2019年公司毛利率为36.2%,比上年下降1.3个百分点,其二是公司2019年投资收益为49.8亿元,比上年同期下降26.6%,主要受非表项目结算的影响。

#p#页面标题#e#销售增长放缓,投资强度略有下降。 2019年,公司房地产合同销售额6308.4亿元,比上年增长4%,销售增长放缓,但仍居全国住房企业排名之下。 2019年,公司根据市场情况维持比较谨慎的投资战略,每年147张,对应建设面3716.5万方,米米赚客,投资强度比2018年下降5个百分点至37%,新积土大楼地价为6252元/平,比2018年上涨。

#p#分页标题#e#经营活动现金流为主,净债权率稍有上升。 截至2019年底,公司净债权率仅上升了34.7%,但仍远低于业界平均值。 现金1661.9亿9000万元,比上年减少12%。 货币资金比上年同期下降使短期债务复盖率下降了1.7倍,但仍保持着较强的债务偿还能力。 公司融资渠道多样,2019年完成多项超短融、美元中期票据等融资,融资成本在行业中维持在较低水平。

#p#页面标题#e#房地产服务收入比上年增长30%,保持了较高的增长率。 2019年房地产服务业务销售额127.0亿元,比上年增长30%。 公司总管辖面积4亿5千万平,总合同面积6亿4千万平,储备面积1亿9千万平,2019年合同面积增加1亿2千万平。 在已经有相当多的管理卷的情况下,房地产服务业务依然保持着良好的增长性。 的双曲馀弦值。 财务预测和投资建议

#p#分页标题#e#维持采购评估,将标价降至32.72元(原标价为36.90元)。 根据公司年度报告数据,我们将公司2020年至2022年EPS预测调整为4.09/4.68/5.58元(原预测为2020年至2021年4.53/5.53元)。 比较公司2020年的估价为6X,考虑公司比比较公司更积极地开拓资产管理行业项目,轻资产化运营,享受更高的估价溢价,我们将30%的估价溢价估价为8X,对应目标估价的32.72元。

风险提示

房地产市场的销售大大低于预期。 利率超过预期。

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