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3月网文书单|没有一冲浪赚钱次完本的作者又开新坑

作者:米米赚客日期:

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“即鹿”by赵子说

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2020年3月CPI和PPI数据评估

文章? 伍超明宏队

伍超明(财信研究院副院长、财信证券首席经济学家)? 李泡

投资的重点是什么?

#p#分页标题#e#>; >; 疫情后,生产和物流恢复了食品的“补充下跌”,石油价格不断下跌带动了非食品,CPI比前年下降了4.3%。 疫后,国内交通物流和企业生产逐渐恢复,随着气温的增加,猪肉需求下降,猪肉供应增加,食品价格超过季节性下跌,比去年大幅下降。 其中猪肉比上个月下降18.8%至116.4%,对CPI拉动下降0.4个百分点蔬菜价格比上个月下降12.2%,是食品价格下降的主要原因之一。 疫后,非食品各部分相互出现上涨,其中受国际油价大幅下跌的影响,交通和通信减幅继续扩大,虽然是非食品的主要牵引项目,但疫情预防和控制正常化,集中场所预防和控制措施依然严格,服务供应增长缓慢, 疫后需求集中解放导致暂时供求失衡,旅游、其他用品和服务、家庭服务等价格上涨,消除食品和能源后核心CPI比上月上涨0.2个百分点。

#p#分页标题#e#>; >; 4月份CPI增长率为3.7%左右,预计比3月份下降0.6个百分点。 第一,预计4月份食品价格的上个月比会继续下降,但减少幅度狭小的第二,国际油价低于国内产品油管制下限的40美元,对非食品的传导效果减弱,由于疫情对策的常态化,一部分服务的供需平衡被破坏或持续,非食品价格上涨动能

#p#分页标题#e#>; >; 国内外需求大幅度减少,PPI的减少幅度扩大。 由于疫情的影响,国内需求大幅度减少,疫后国内需求的恢复速度不及生产,工业企业的库存持续上位,国外疫情的蔓延不断妨碍国内产品的出口,PPI大幅度降低。

从分页标题#e#行业来看,受国际油价下跌的影响,石油产业链出货价格下跌居首位,是PPI下跌的主要贡献力,同时受全球需求下降的影响,国际大宗商品价格下跌,国内上游原材料行业价格下跌幅度扩大。 另外,计算机、通信和其他电子设备制造业的价格上涨,与数字经济的兴起有关。

#p#分页标题#e#>; >; 预计4月份PPI将增长约-1.8%,全年增长约-1.0%。 一是从需求水平来看,受全球疫情影响,外部需求持续存在下降到工业品价格的冲击,国内PPI的趋势需要看国内需求的恢复情况,反周期调节政策将加快国内需求的恢复速度,有利于PPI的稳定。 二是从供应水平来看,随着国内再生产的推进,工业供应能力提高,供应超过需求,不利于价格的提高。 三是疫情下国际大宗商品价格上涨动能不足,对国内PPI形成制约。 预计4月份PPI将增加-1.8%左右,2020年年度PPI将增加-1.0%左右。

#p#分页标题#e#>; >; PPI与CPI切割机的差距扩大,反映出经济下行压力大。 历史数据显示,PPI和CPI刀具差距与工业企业利润和名义GDP的增加有着显着的关系。 3月份剪刀差距比上个月扩大0.2个百分点,连续16个月为负,反映了我国工业企业利润持续下降的状况。 展望未来,我们预计未来剪刀不好或者会持续负面,经济压力很大。

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正文

#p#分页标题#e#事件: 2020年3月全国居民消费价格指数( CPI )比上月下降1.2%,比上月下降2.0个百分点,比上年上升4.3%,涨幅比上月下降0.9个百分点,工业生产者出货价格指数( PPI )比上月下降1.0%,减幅比上月下降1.0个百分点

一、疫后生产和物流恢复食品“补充下跌”油价带动非食品

(1)疫后物流和生产逐渐恢复,食品价格季节性下跌

#p#分页标题#e#从同期来看,3月份食品价格上涨了18.3%,比上个月下降了3.6个百分点,影响了CPI的上升,上升了约3.7个百分点。 具体来看,春节后猪肉需求季节性下降,疫后猪肉供应逐渐恢复,猪肉价格比上个月下降18.8个百分点至116.4%,但仍处于历史高水平,CPI上升影响约2.79个百分点的季节蔬菜上市和交通物流逐渐恢复

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从#p#分页符#e#环比来看,食品价格下跌3.8%,比上个月下降了8.1个百分点。 重要食品部分比价格下跌了一定程度。 其中,蔬菜和猪肉价格环比减少率最高,是食品环比上升下降的主要原因(参照图2 )。

从食品各成分对CPI的贡献率来看,3月份猪肉贡献率依然较高,蔬菜贡献率下降较多,两者的变化主导着食品价格的趋势。

从整体上看,疫后国内交通物流和企业生产恢复,随着气温的增加猪肉需求下降,3月份食品价格逐渐下降,如3月份食品减少率比历史同期扩大了2.4个百分点,是CPI同时下降的主要贡献力。 据推算,3月份的CPI比去年下降了0.9个百分点,其中0.75个百分点对食品价格的下跌做出了贡献。

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(二)疫后非食品价格上涨不同,油价显着下降;

#p#分页标题#e#3月份的非食品价格比去年上升了0.7%,比上个月下降了0.2个百分点,CPI的上升影响了约0.57个百分点。 其中,医疗类、交通和通讯、教育文化和娱乐类、居住类的价格分别上涨了2.2%、-3.8%、-2.5%、-0.1% (参照图4 ),分别比上个月上涨了0.0%、-2.2%、1.5%、-0.1%。 3月份非食品价格上涨,其中受国际石油价格大幅下降的影响,交通和通信项目减少率高,非食品价格主要牵引力疫情后,旅游、美容等服务需求集中解放,但疫情中上述业主体受到全面损害,供给缩小,供求平衡被打破,价格上涨。 例如,3月份旅游,其他用品和服务分别比上年增长8.3%和5.3%。 同时,疫后企业提高价格弥补疫情损失的意愿也很强烈。

#p#分页标题#e#由于各类食品价格上涨的影响,2019年服务类项目的贡献率下降。 但自2019年12月以来,受前期国际油价上涨、国家政策稳定猪价的影响,服务类项目贡献率上升。 今年以来,疫情冲击和国际油价大幅度下降,非食品对CPI的贡献率持续下降(见图5 )。

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二、4月份CPI增长3.7%左右,全年前升高后降低,预计增长3.3%左右

预计4月份消费者物价指数( CPI )增长3.7%左右,比3月份下降0.6个百分点。 原因如下:

#p#分页标题#e#预计4月份食品价格的上个月比会继续下降,但减少幅度很小。 历史经验表明,4月份食品价格的减少率,历史平均值从3月份的-1.4%变为4月份的-0.6%。 农业部高频数据显示,截至4月9日,28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比分别为-8.1%、1.3%、-4.2%。 与3月相比,蔬菜价格下降幅度较窄,水果价格上涨幅度下降,猪肉价格变动与上个月基本相同。 从整体来看,4月份食品价格持续下降,但季节性动能持续不足。

#p#分页标题#e#由于国际油价下跌对非食品的传导效果减弱,非食品价格有上涨动能。 国际油价并不是食品价格短期波动的重要变量,但自3月9日以来,美国WTI和英国Brent油价已经低于国内产品油管制下限的40美元,4月份国际油价下跌对国内价格的影响大大减少。 同时,3月份旅游、美容整形等服务价格上涨,疫情对策正处于常态化阶段,生活性服务业供需不平衡,使部分服务价格具有上涨动能。

第三,4月份CPI的死因为3.2%,比3月份下降了0.1个百分点(参照图6 )。

综合上述各方面的影响,4月份CPI增长率为3.7%左右,预计比3月份下降0.6个百分点。 同时,预计2020年的年度CPI增加了约3.3%,呈现前高和后低的趋势。

三、预计4月PPI增长-1.8%左右,年增长约-1.0%

(1)国内需求的恢复比生产慢,海外需求不断减少,PPI的减少幅度扩大

#p#分页标题#e#3月,工业生产者的出货价格比去年下降1.5%,减少率比上个月扩大了1.1个百分点。 其中,生产资料比上年减少2.4%,减少率比上月扩大1.4个百分点,其变动与PPI基本一致,导致PPI变化的主要原因生活资料上升1.2%,比上月下降0.2% (参照图7 )。 疫后国内需求恢复速度慢于生产,全球流行下需求下降是PPI下降的主要原因。

从分页标题#e#行业来看,受国际油价下跌的影响,石油产业链出货价格下跌居首位,是PPI下跌的主要贡献力,同时受全球需求下降的影响,国际大宗商品价格下跌,国内上游原材料行业价格下跌幅度扩大。 另外,计算机、通信和其他电子设备制造业的价格上涨,与数字经济的兴起有关(参照图8 )。

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#p#分页标题#e#从原材料购买价格( PPIRM )对PPI的影响来看,前者的上下调的变化直接左右后者的同方向的变动(参照图9 )。 。 我国制作的PPIRRIRM调查的产品有燃料动力、黑色金属、有色金属、化工、建材等9种,米米赚客,由于调查了复盖900多个基本分类的10000多种工业产品的价格,因此PPIRIRIRIR受人民币汇率和海外大宗商品价格( CRB )的影响,成为国内需求等基本要素 但是,由于中国是全球大宗商品的最大需求者,因此PPIRM最重要的决定因素是中国的需求。 PPI和PPIRM的下降实质上反映了中国内需,尤其是工业投资需求的不足。

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(二)预计2020年PPI增长约-1.0%,4月增长约-1.8%

#p#分页标题#e#展望2020年,PPI增长率变化较缓慢,增长率预计为-1.0%左右。 一个是从技术上看,加长颈部的因素下降了0.2个百分点,从2019年的0.2%下降到2020年的0.0% (参照图10 )。 其次,从需求水平来看,在全球流行下,2020年国内外需求大幅度下降,国外需求对经济的冲击不可避免,未来的PPI趋势看国内刺激政策能否稳定国内需求,国内需求反弹后PPI具备上升的基础。 三是从供应水平来看,3月份国内疫情好转后,国内企业再生产状况良好,但根据最近的监测数据,企业再生产速度稍慢,必须继续加强国内生产。 四是受全球需求和贸易下降的影响,国际大宗商品价格下降压力大,继续对国内PPI价格形成制约。

综合来看,4月份PPI比去年下降1.8 %左右,预计2020年每年增加约-1.0%。

四、PPI和CPI切割器差异仍为负值,显示经济下行压力较大

#p#分页标题#e#CPI和PPI是我国价格指标体系的核心部分,其中CPI是居民购买生活消费品和服务的价格,PPI是工业产品的发货价格指数。 因此,PPI和CPI刀具差异在一定程度上反映了工业企业收益空间的变化。 历史数据显示,PPI与CPI切割器差异与工业企业利润和名义GDP的增加呈显着正相关(见图11-12 )。 3月份PPI与CPI的剪刀差距为-5.8%,比上个月扩大了0.2个百分点,连续16个月为负,显示我国工业企业的利润下降还是持续,企业利润下降的压力很大。

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(责任编辑:马金露HF120 )

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