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嘉实基金方晗:美国和全球188网赚经济大概率不会出现长期持续性衰退

作者:米米赚客日期:

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美股在10天内熔断4次,3大股价下跌30%。 受美股流动性负面冲击,世界股票市场在过去3周内蒸发了20兆美元以上的市场价格,消除了2018年12月最低价以来的上涨幅度。 最近的世界金融市场震源地是美股,投资家很关心美股发生了什么,未来会变成什么样。

颜色:应对疫情短期以货币网盘网赚政策为主,全球经济仍有衰退风险

色/文现在在世界范围内流行,世卫组织报告,新型冠状病毒肺炎成为世界性的大流行病,截止到3月16日,病例的国家和地区增加到了148。 欧洲疫情急剧升级,近1周平均增加8417例感染者,死亡率达4.28%。 其中意大利疫情最为严重。 美国的病例也在急速上升,3月16日之前在美国的49个州被确诊。 为了防止疫情进一步蔓延,各国陆续发表了宏观调控政策。

一、世界主要国家的短期应对政策:以货币政策为主

(一)美联储紧急启动货币宽松政策超出预期

#p#分页标题#e#在货币策略中,AP存储意外“ 扩大招募” 的双曲馀弦值。 第一,紧急发布“ 零利率” 的双曲馀弦值。 3月3日ap通信紧急变为50bp后,ap通信紧急宣布3月15日联邦基金利率目标区间将下调0.25 % & ldquo; 零利率” 2008年金融危机后再次“ 零利率” 时代。 第二,提高隔夜和14天回购操作的规模,投入流动性。 美联储3月9日宣布,夜间回购规模从至少1000亿美元增至1500亿美元,每周定期回购从200亿美元增至450亿美元,出现一级交易商超额回购现象。 3月17日,星期二进行追加夜间回购操作,最高投标利率为5000亿美元,最低投标利率为0.10%,确保准备金的供给。 第三,公布7000亿美元资产购买计划( QE5)。 美联储3月15日紧急宣布,将制定购买美国国债5000亿美元、支持房贷证券( mbs ) 2000亿美元的资产购买计划。 第四,取消银行准备金率要求等其他措施。 将存款准备金率下调0%,超额准备金率( IOER )由100个基点下调0.10%,一级贷款利率(贴现率)由150个基点下调0.25%,存款机构从折扣窗口借款期限最长可达90天的日本中央银行、欧洲中央银行、瑞士中央银行、加拿大中央银行、英伦银行等其他银行 第五,恢复商业票据融资工具。 通过建立商业票据融资机制,支持家庭和企业融资。

#p#页标题#e#在财政政策上开始紧急应对,紧急减税。 第一,特朗普宣布美国进入紧急状态。 联邦政府建立了500亿美元的紧急资金储备,各州医疗机构用于应对新型肺炎的流行。 第二,启动83亿美元的应急防感染资金。 牌的3倍以上的要求为25亿美元,支持COVID-19的传播。 相比之下,国会在2014年在埃博拉病毒对策上投入了近54亿美元,在2009年在H1N1流感病毒对策上投入了近70亿美元。 第三,延迟税收缴纳期限,增加中小企业贷款。 特朗普指示财政部将受影响个人和企业纳税期限延长到法定时间4月15日,为经济提供额外流动性2000亿美元。 特朗普于3月11日签署行政命令,表示将增加500亿美元的中小企业贷款。

(2)欧洲中央银行长期负利率货币政策空间有限

#p#分页标题#e#欧中央银行的货币政策操作主要是为了稳定金融市场。 一周以来,德国DAX、法国CAC40、英国富时100分别下跌16.55%、16.29%、13.58%。 另外,由于整个欧洲的医疗物资不足,各地纷纷争夺医疗物资的现象。 因此,欧洲中央银行3月12日决定将长期再融资项目( TLTRO )的利率区间下调至-0.75~-0.25%,将银行申请额上调至50%,将1200亿欧元的临时资产购买额增加到年底。 欧洲中央银行为了应对疫情的影响,提高了量化缓和的规模,但欧洲中央银行从2014年6月开始实施负利率,将存款的利息逐渐降低到-0.5%,米米赚客,利率降低的空间有限。

图1

(三)其他国家纷纷开始放宽货币

#p#页标题#e#考虑到货币政策传导迅速,在迅速应对的同时,还能稳定各国金融市场,其他主要国家也陆续推出宽松货币政策,降低政策利率。 其中,日本将继续维持现在的超额货币政策,通过购买长期国债将长期利率维持在0左右,扩大资产购买计划,将交易型开放指数基金( ETF )的年购买规模从2倍增加到12兆日元,将房地产投资信托基金( J-REIT )的年购买规模从2倍增加到1800亿日元,继续积极购买国债,今年 韩国现在的基准利率从1.25%下降了0.5个百分点,为0.75%,创历史最低记录。 加拿大、马来西亚、土耳其等国家正在降低政策利率。

表1

二、宏观政策对全球经济的影响:货币政策可能难以拉动世界经济

#p#页标题#e#目前货币政策对宏观经济的调节作用有限,货币松弛只能解决短期流动性压力,稳定市场信心,但目前疫情的影响还不足以支撑长期经济增长。 为了应对疫情的影响,各国政府现在以稳定金融市场,防止流动性危机,迅速推进的政策为主。 但是疫情的广泛爆发给世界供应方和需求方带来了巨大冲击,预防措施抑制了居民的消费需求,通行规制也降低了各国的进出口,企业和疫情影响下的供应链中断,减少了投资。 以出口和旅游业为支柱的国家,受到了更大的冲击。 单是宽松的货币政策,流行病对经济基本面的影响很难,当前宽松的货币政策耗尽了货币政策工具,减少了世界流行病后期货币的宽松空间,增加了世界经济衰退的风险。

#p#页标题#e#因欧洲债务问题和疫情的影响而恶化。 多年的宽松融资环境使企业积累了大量的库存贷款,延长了企业的信用周期。 事实上,由于世界经济软弱,公司收益力减弱,欧洲一些国家债务风险在疫情发生前上升到过去的高位,非金融企业债务率已经接近200%,欧盟广义政府债权率平均值达到67.24%,欧洲经济环境脆弱性大幅度上升。 根据IMF2019年的《全球金融稳定报告》,企业收益力弱,支付压力高,debt-at-risk(ICR<; 1债券)更高,法国、西班牙的debt-at-risk上升到以前的债务危机水平(图)。 受新的冠疫病的影响,未来的欧洲债务问题继续恶化。 最近的货币政策不解决欧洲各国的债务问题。

图2

三、对中国经济的影响:政策空间还很充分,预计首先从疫情中恢复过来

#p#页标题#e#海外货币放松对整个中国的影响有限。 目前,中央银行防疫措施合理,强调正确滴灌,采取大量回购操作、降低方向等重新折扣再贷等方式保障流动性合理富馀。 即使国外陆续开始货币宽裕,也维持政策独立,并不是所有的信息都下降。 因此,目前我国货币政策仍有充足的操作空间。

#p#分页标题#e#对外需求的影响不必太悲观。 瘟疫蔓延,全球需求下降是必然的。 但疫情的影响主要是第三产业,第二产业产品的影响主要是受疫情影响收入减少,需求减少,收入效应相对有限。 由于全球供应能力下降和需求下降,中国有望以生产能力早日恢复成为世界工业品和医疗设备的重要供应国。 目前,国外各国对防疫医疗用品的需求大幅度增加,但许多国家的医疗用品生产能力有限,预防措施会大幅度降低供应能力。 复工复产也在逐步推进,医疗物资生产能力在全球领先,生产能力有望迅速提高。 从1月到2月,中国对外贸易的减少很严重,但从全年来看,一定的对外贸易增长和贸易顺利,不必过于悲观。

#p#分页标题#e#中国资本流出压力低,人民币贬值空间有限。 目前,我国10年期国债收益率为2.7%,美国仅为0.7%,高利率差距聚集大量海外资金购买中国国债,有资本内流需求。 人民币汇率的贬值空间有限。 现在人民币贬值主要是全球避难需求的激增引起美元指数上升的被动贬值。 但目前国际收支安全,人民币贬值压力不大,预计7年内稳定下来。

#p#页标题#e#A股预计将比其他主要经济体金融市场稳健。 美股在2周内熔断3次,即使AP储蓄比期待的宽松,也无法缓和投资家的悲观心情,美股持续下跌牵引a股。 但我国防疫工作逐渐结束,产能逐渐恢复,政策发展效应逐渐显现,市场情绪恐慌也解放,情绪冲击缓和后,a股走向稳定中的良好基本面,预期比其他主要经济体金融市场稳定。

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