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让“宅经济”行稳网络兼职赚钱项目致远(生活漫步)

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人民日报 2020年03月25日星期三

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稳定“住房经济” 合作 章 人民日报 中选择照明设备。 2020年03月25日 19 版)

“住房经济”是企业利用互联网提供新供应的积极探索。 解决“住宅经济”发展中的难点和难点,为消费市场注入更多活力和动力

    

中国神华(601088)年报点评:分现在农村干什么赚钱红派息大幅提升 价值龙头行稳致远

事件: 3月27日晚,公司发布2019年年报,报告期内公司营业收入达到2418.71亿元,比上年减少8.42%,其中主要煤炭业务收入为1973.96亿元,比上年减少3.8%。 利润总额为667.24亿元,比上年减少4.77%的归母纯利润为432.5亿元,比上年减少1.41%的经营活动产生的现金流净额为631.06亿元,比上年减少28.49%的基本每股利润为2.17元,比上年减少1.4%。 每10股分发现金人民币12.6元(含税),对应3月27日收盘价的分红率7.74%。 公司第四季度营业收入640.22亿元,比上年减少8.56%,比上个月增加4.13%。 利润总额为116.71亿元,比上年减少17.33%,比上月减少35.85%,归母纯利润为61.62亿元,比上年同期减少28.26%,比上月减少52.03%,经营活动产生的现金流净额为63.49亿元,比上年减少68.92%,比上月减少59.60%。 评估: 高比例长协煤确保公司煤板收益稳定性。 2019年公司煤板营业收入1973.96亿元,比上年下降3.8%,毛利率27.11%,比18年下降1.09个百分点。 19年公司商品煤产量2.83亿吨( YOY -5.2% ),销售量4.47亿吨( YOY -9.9% ),商品煤产量同时减少,主要采矿用地审查期长,地方安全检查等因素引起部分煤矿逐步减产和地质条件变化的影响。 2019年,总经理协同煤占有率稳定在90%左右,较高比例的长协同煤在一定程度上抵消了煤炭现货市场价格的波动风险,确保了煤板的收益稳定性。 2018年公司实现年度月长协碳销售量分别为2.16亿吨(销售量占有率48.3 % )和1.80亿吨(销售量占有率40.4% ),煤板实现平均销售价格426元/吨(含税) ( 2018年: 429元/吨),比去年稍微下降0.7%。 成本方面,由于哈尔乌素等露天煤矿大幅剥离,米米赚客,内蒙古地区煤矿生产用电价上涨,单位生产成本低胜利露天矿产量下降,公司原材料燃料动力成本上升13.9%,另外,部分生产单位工资上升吨煤人工费上升27.4%。 从长远看,公司煤炭生产稳定,在煤炭行业供需平衡的背景下,煤炭价格以高概率持续运行,公司高比例长协煤保障了煤板的高收益力。 2020年经营目标小幅缩小,基本稳定。 公司对市场环境和运营实际情况进行了仔细分析,制定了年经营目标,即商品煤产量2.68亿吨,煤销量4.03亿吨,发电量1,451亿千瓦,营业收入2,163亿元,营业成本263亿元。 煤炭方面,胜利1号露天矿2019年由于生产能力的核增加,生产能力从2000万吨上升到2800万吨,2019年受地方用地指标限制,采矿用地审查期长等因素,从500万吨减产1370万吨,该矿在2019年12月恢复了剥离。 黑岱沟露天矿、布鲁台矿产量受开采地质条件变化的影响,目前生产水平稳定。 万利一矿因矿山资源限制、连接资源采矿证处理周期长等原因,产量持续受到限制。 电力板块19年粗利润率继续上升,依然保持着优质资产的优势。 主要受公司和国电合资电力公司完成交付的影响,公司出资的火力公司股份和资产相关的合计30820兆瓦单位不再包括在统计范围内,2019年公司发电量为1535.5亿千瓦时( YOY -46.2% ),售电量为1440.4亿千瓦时( yoy-46.2 ) 平均售电价334元/兆瓦时,比18年上升5.0%,其中煤炭火力发电机的平均售价328元/兆瓦时比上年上升4.8%。 平均售电成本为262.6元/兆瓦时( YOY 3.5% ),2019年公司燃煤机组平均利用时数达到4,585小时,同比减少292小时,比全国6000千瓦以上电厂燃煤发电设备平均利用时数4416小时高169小时,发电效率稳定,平均发电厂电力 2019年公司销售价格上涨,电力板块仍保持优质资产优势,合并抵销前电力板块实现收入526.26亿元( YOY -40.5% ),毛利率为28.0%,比18年同期上升5.4个百分点。 路港航纵一体化协同发展,铁路板块业绩明显。 2019年公司煤化工、港口和航运业务收入分别为53.27亿元、59.26亿元和32.97亿元,与去年同期相比分别为-8.8%、-3.2%、-19.4%,毛利润分别为22.1%、57.7%和12.6%,与18年同期相比分别为-2.7、6.9和-9.9% 2019年公司铁路板块收入和总利润分别比上年变化1.4%和-1.1个百分点。 公司的铁路板块很亮。 我们预计,随着公司黄大铁路的开通,公司业绩不断加厚,路港航向纵向一体化发展,公司综合实力优势将进一步显现。 大幅度提高股息比率,公司现金牛的属性越来越强。 2019年公司经营净现金流631亿元,神华财务公司排除影响的经营净现金流668亿元,19年末公司账面现金515亿元,资产管理产品334亿元,同行存款286亿元,债权投资(贷款和国债发行) 215亿元,合计约1350亿元,期末账面利息负债规模498亿元,其中短期 19年公司资产债权率为25.58%,比18年大幅下降5.55个百分点,公司预计20年资本支出为318.3亿美元。 根据最新公告,公司每10股分发现金人民币12.6元(含税),分红率接近60%,同时19-21年分红使用纯利润的50%以上,大幅提高分红比率。 每12.6元10股股息,股息率高达7.7%(A股)、9.6%(H股) ( 27日收盘价)。 总体来看,公司经营能力强,持有大量现金,利率债务持续下降,经营现金流复盖利息和资本支出后仍然充裕。 考虑到后期黄大铁路运输和新街矿区建设已经完成,公司的收益能力进一步提高,高红利下公司现金牛的属性不断增强。 收益预测与评估:认为会社总经理合煤高,煤电一体化能有效抵抗行业波动周期风险,认为19-21年公司将大幅提高股息比例,后期黄大铁路运输和新街矿区建设完成后,公司收益能力将进一步提高。 将本公司的投资评价从“增持”调整为“购买”的评价,本公司20-22年的营业收入分别为2333.77、2394.56、2351.72亿元,归母纯利润分别为433.07、432.31、435.27亿元,经稀释的每股利润分别为2.18、2.2亿元 风险因素:一是宏观经济低于预期,二是煤炭价格高于预期,三是公司矿山开采的安全影响。

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