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紫金矿业(601899):黄金和铜如何投资理财才赚钱板块扩张可期 矿山持续降本增效

作者:米米赚客日期:

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公司的近况 紫金矿业公布了2019年的业绩。 我们向公司管理层召开电话会议,为投资者解读公司经营状况及发展战略。 评论 产量具备扩张空间。 公司年度报告2020-22年矿物金属44/42-47/49-54吨,矿物铜41/50-56/67-74万吨,具体为 金板块:新收购的不列颠金矿(大陆金)已经交接完毕进入试运行阶段,2020年预计产值4-5吨的陇南紫金证照处理较快,生产和技术改革后产能达到5吨/年以上的Timok上带矿2021年开始生产后,年平均产值为 铜板: Timok上带矿2021年中投产后,预计2022年铜生产将达到13.5万吨Kamoa-Kakula将于2021年中旬开始生产,产后铜年超过30万吨/年的布鲁铜矿扩建后,生产能力将从约4万吨提高到12万吨以上 成本持续下降。 布尔铜矿在紫金入境后,2019年通过降低本插件实现纯利润2.29亿元(同时扭亏为盈),目前的低油价环境也有利于公司进一步降低成本。 向前看,Kamoa项目铜的平均品位达到2.53%,初期品位达到6%以上,米米赚客,Timok上带矿的平均品位达到3.7%,初期品位达到12.3%,我们预计这两个项目生产后,公司铜的成本会进一步下降。 负债规模有上升的可能性。 公司指出,2020年投资支出66亿元,并购投资68亿元。 到4Q19为止,公司资产债权率为54%,净债权率为70%,现金为62亿元,公司认为2020年是项目集中建设期,有可能以债务融资的方式缓解现金压力。 公司目前正在考虑在银行信用充足、融资利率低的同时,以交换方式优化债务结构。 瘟疫对国外生产的影响是有限的。 目前公司海外矿山骨干基本回归岗位,物资储备充足,保证海外项目正常运行。 第一季度由于疫病库存压力上升,公司现在提高了销售力度,几乎实现了产品的完全销售。 公司预计第二季度海外疫情的影响将继续上升,但公司收入账户规模小,冶炼厂大部分库存已经签订套期保值合同。 评价方案 前几天,美联储启动了开放的强化版QE,在某种程度上缓和了对市场流动性的担忧,期待在低利率环境下黄金价格上涨。 现在公司的股价已经反映出了悲观的预期,我们认为金价的反弹会支撑股价。 在保持公司收益预测的同时,现在的A/H股价支持2020年的26.5x/17.6x股价收益率。 A/H股维持业界评价和标价4元( 27.9倍2020年股价收益率和上涨5%的空间)/3.2港币( 19.2倍2020年股价收益率上涨10%的空间)。 风险 项目进度超出预期,商品价格大幅下跌。

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